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我可以計算出天體運行的軌跡，卻估不準人們瘋狂的行徑...牛頓(Isaac Newton，1642~1727)
在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪...巴菲特
股市有波動才是常態
因為在偏離正軌的情況下
才能有獲利的空間
像羅伯特.清崎所說
「你以為是在賣出時才決定你的獲利
錯了...
其實早在買進時
就已經決定了你的獲利了」
我喜歡這句話
覺得這句話闡述了價值投資的大部分真理
與這相關的安全邊際&趨均數回歸
我會找時間說明
不過...
股價為什麼會波動呢？
讓我們看看價值投資之父葛拉漢怎麼說：
葛拉漢的信念建立在某些假設上：首先，他認為市場常常反應錯誤的股價，而這是由於人類恐懼及貪婪的情緒所導致。
如果市場反應樂觀，貪婪的預期心態會使得股市超漲。
相反地，恐懼則會低估股價，促使股市貶值...海格斯壯(Robert G. Hagstrom)，勝券在握(The Warren Buffet Way)
因此...
股市不但會波動
更會因為人類的恐懼與貪婪而過度的波動
那麼...
如何來衡量...
人類的恐懼與貪婪呢？
我想老生常談的本益比是最好的方針
什麼是本益比呢？
簡單來說...
就是...
「本益比=股價/每股稅後盈餘=P/E」
P：每股股價 E：每股稅後盈餘
當然...
每股稅後盈餘不是這麼快就能取得的
所以我基本上都會先用稅前盈餘來替代
反正...
我又不是會計師或經濟學家
只要能獲利
我不太計較它的精確度到哪
甚至...
某些狀況之下...
我會把第一季的獲利*4
來看看是否現在的股價有低估
當然...
這要謹慎的使用
也要注意股票的股性
或公司獲利的原因
不然就會出現去年的勤X(地產股)
因為賣地結果導致某一季的本益比只有四倍
或者是去年的四維X(航運股)
10月實際算出來本益比只有六倍(以前三季的盈餘計算)
結果11月的獲利才100多萬...一一lll
那麼...
讓我們從歷史中來檢視一下
所謂的瘋狂與本益比的關係
「在民國79年2月那次的歷史高點12682點行情時，最強勢的金融股本益比都在200以上，
當時的國X金、三商銀，股價都在千元以上，而營建股、其他資產股股價站在500元以上的也是比比皆是。
以當時股王國X金最高點1975來看(78年6月)，本益比302倍，
事隔八年之後，到了86年8月10256那次的高點(歷史上第二次破萬點)，
最強勢的電子股本益比一般卻約只在50~60左右，
當時的股王X碩，除權後最高點來到790元，本益比僅36.2」
有一些人會看不懂
302倍的本益比是什麼意思呢？
我們從教科書定義來看看
「對於您所投資的某家特定的公司，以一年的時間為期，為取得該公司每賺取一元的營運所得，您所願意付出的成本」
也就是說
公司賺一元
要花302元的成本
...
我知道你還是看不太懂
讓我們換一個角度來看
其實本益比之前給我的想法
曾經某個概念是這樣的...
「N倍本益比要N年才賺得回來」
所以302倍的本益比
沒有意外的話...
大約302年就賺得回來了
喔...
另外...
近十年間
它幾乎沒有配過股票股利
(不超過2元)
而且從1999年起
股價就沒破過100元了
要再次突破之前的高點...
我覺得可能要等下輩子...一一llll
不...
或許是下下下下輩子
套一句紐約人壽的廣告
可以當成「傳家之寶」一一lll
而某些狀況之下
本益比也會失真
例如：景氣循環股、獲利為負的時候、或者是賺很少錢的時候(這時候本益比會膨脹的很大，因為分子太小)
但大體來說...
本益比不失為一個好得衡量工具
那要怎麼利用本益比來獲利呢？
基本上漫步華爾街的莫基爾
給我們一個好的方向
他稱為「穩健投資三原則」
(以下引用自漫步華爾街第九版)
1.只買未來五年或五年以上，盈餘成長高於平均值的公司
大部分的股票投資之所以成功，優異的長期盈餘成長是獨一無二最重要的因素
持續的成長不僅能增加公司的盈餘和股利，也可能增加市場願意為它付出的本益比
因此，買進正開始要快速成長的股票，可能得到雙重好處---盈餘和本益比都增加
台股最好的明證
大概是以前的X海吧
因為每年都達成的30%成長
所以市場願意給它25倍的本益比
就連楚狂人也曾說...
150元以下的X海隨便買都賺錢
但事實證明
「樹不會長到天上去」
股票也不會無止盡的成長
所以還是要挑適當的時候下車
(X海現在的股價還沒回到五年均線
所以是我太短視嗎？
再五年我就會被笑
阿賴那時候沒買X海真是眼睛瞎了？？)
2.絕不付出高過真實價值的股價
市場平均本益比大致是個有用的基準。
和這個基準相當的或稍高的成長股，經常值得投資
以非常合理的本益比購入成長型股票有許多好處，如果你的成長估計正確，
你會得到前面提過得雙重好處：股價常會因為盈餘增加而上揚，同時本益比也因為成長率受到認同而提高
例如：EPS2元，股價20元的電子股，本益比為10倍，
如果EPS變為4元，本益比為15倍(因為它現在被視為成長股)，
獲利就是2倍...也就是200%
另外...
彼得林區也是用這個方法
他比較成長率跟本益比的關係
只購買成長率比本益比大的公司
例如...
每年25%的成長
但本益比只有15倍
對他來說就是個絕妙的投資~~
另外...
如果是成長率50%、本益比25倍的公司
與成長率20%與本益比20倍的公司
他會選擇成長率50%本益比25倍的公司
因為這樣的公司股價的漲幅更加的驚人
但超高本益比的公司就要注意了
302的故事
跟千禧年時的本夢比泡沫
很多人可是傾家蕩產的...
3.尋找有題材的成長股，讓投資人建造空中樓閣
能夠在投資人心中產生「良好感覺」的股票，即使成長率平平，也能長期享有較高本益比
題材無法即時轉化為事實，本益比的改善可能愈來愈小而緩慢
可以自問自己一些問題：
你的股票是否有故事題材可以滿足大眾的想像？
它是否能激發有感染力的夢想？
是否能讓投資人建立空中樓閣？
空中樓閣是否建立在磐石(基本面)上？
以台股來說...
多得是...一一lll
太陽股、IC設計、大陸收成股、節能股...
我想這對台灣人來說應該不是太難的部份
畢竟大家都愛做夢~~~
也希望大家都能投資獲利
PS:終於寫到22篇了
感覺已經要開始寫解釋名詞+讀書摘要了...一一lll
在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪...巴菲特
股市有波動才是常態
因為在偏離正軌的情況下
才能有獲利的空間
像羅伯特.清崎所說
「你以為是在賣出時才決定你的獲利
錯了...
其實早在買進時
就已經決定了你的獲利了」
我喜歡這句話
覺得這句話闡述了價值投資的大部分真理
與這相關的安全邊際&趨均數回歸
我會找時間說明
不過...
股價為什麼會波動呢？
讓我們看看價值投資之父葛拉漢怎麼說：
葛拉漢的信念建立在某些假設上：首先，他認為市場常常反應錯誤的股價，而這是由於人類恐懼及貪婪的情緒所導致。
如果市場反應樂觀，貪婪的預期心態會使得股市超漲。
相反地，恐懼則會低估股價，促使股市貶值...海格斯壯(Robert G. Hagstrom)，勝券在握(The Warren Buffet Way)
因此...
股市不但會波動
更會因為人類的恐懼與貪婪而過度的波動
那麼...
如何來衡量...
人類的恐懼與貪婪呢？
我想老生常談的本益比是最好的方針
什麼是本益比呢？
簡單來說...
就是...
「本益比=股價/每股稅後盈餘=P/E」
P：每股股價 E：每股稅後盈餘
當然...
每股稅後盈餘不是這麼快就能取得的
所以我基本上都會先用稅前盈餘來替代
反正...
我又不是會計師或經濟學家
只要能獲利
我不太計較它的精確度到哪
甚至...
某些狀況之下...
我會把第一季的獲利*4
來看看是否現在的股價有低估
當然...
這要謹慎的使用
也要注意股票的股性
或公司獲利的原因
不然就會出現去年的勤X(地產股)
因為賣地結果導致某一季的本益比只有四倍
或者是去年的四維X(航運股)
10月實際算出來本益比只有六倍(以前三季的盈餘計算)
結果11月的獲利才100多萬...一一lll
那麼...
讓我們從歷史中來檢視一下
所謂的瘋狂與本益比的關係
「在民國79年2月那次的歷史高點12682點行情時，最強勢的金融股本益比都在200以上，
當時的國X金、三商銀，股價都在千元以上，而營建股、其他資產股股價站在500元以上的也是比比皆是。
以當時股王國X金最高點1975來看(78年6月)，本益比302倍，
事隔八年之後，到了86年8月10256那次的高點(歷史上第二次破萬點)，
最強勢的電子股本益比一般卻約只在50~60左右，
當時的股王X碩，除權後最高點來到790元，本益比僅36.2」
有一些人會看不懂
302倍的本益比是什麼意思呢？
我們從教科書定義來看看
「對於您所投資的某家特定的公司，以一年的時間為期，為取得該公司每賺取一元的營運所得，您所願意付出的成本」
也就是說
公司賺一元
要花302元的成本
...
我知道你還是看不太懂
讓我們換一個角度來看
其實本益比之前給我的想法
曾經某個概念是這樣的...
「N倍本益比要N年才賺得回來」
所以302倍的本益比
沒有意外的話...
大約302年就賺得回來了
喔...
另外...
近十年間
它幾乎沒有配過股票股利
(不超過2元)
而且從1999年起
股價就沒破過100元了
要再次突破之前的高點...
我覺得可能要等下輩子...一一llll
不...
或許是下下下下輩子
套一句紐約人壽的廣告
可以當成「傳家之寶」一一lll
而某些狀況之下
本益比也會失真
例如：景氣循環股、獲利為負的時候、或者是賺很少錢的時候(這時候本益比會膨脹的很大，因為分子太小)
但大體來說...
本益比不失為一個好得衡量工具
那要怎麼利用本益比來獲利呢？
基本上漫步華爾街的莫基爾
給我們一個好的方向
他稱為「穩健投資三原則」
(以下引用自漫步華爾街第九版)
1.只買未來五年或五年以上，盈餘成長高於平均值的公司
大部分的股票投資之所以成功，優異的長期盈餘成長是獨一無二最重要的因素
持續的成長不僅能增加公司的盈餘和股利，也可能增加市場願意為它付出的本益比
因此，買進正開始要快速成長的股票，可能得到雙重好處---盈餘和本益比都增加
台股最好的明證
大概是以前的X海吧
因為每年都達成的30%成長
所以市場願意給它25倍的本益比
就連楚狂人也曾說...
150元以下的X海隨便買都賺錢
但事實證明
「樹不會長到天上去」
股票也不會無止盡的成長
所以還是要挑適當的時候下車
(X海現在的股價還沒回到五年均線
所以是我太短視嗎？
再五年我就會被笑
阿賴那時候沒買X海真是眼睛瞎了？？)
2.絕不付出高過真實價值的股價
市場平均本益比大致是個有用的基準。
和這個基準相當的或稍高的成長股，經常值得投資
以非常合理的本益比購入成長型股票有許多好處，如果你的成長估計正確，
你會得到前面提過得雙重好處：股價常會因為盈餘增加而上揚，同時本益比也因為成長率受到認同而提高
例如：EPS2元，股價20元的電子股，本益比為10倍，
如果EPS變為4元，本益比為15倍(因為它現在被視為成長股)，
獲利就是2倍...也就是200%
另外...
彼得林區也是用這個方法
他比較成長率跟本益比的關係
只購買成長率比本益比大的公司
例如...
每年25%的成長
但本益比只有15倍
對他來說就是個絕妙的投資~~
另外...
如果是成長率50%、本益比25倍的公司
與成長率20%與本益比20倍的公司
他會選擇成長率50%本益比25倍的公司
因為這樣的公司股價的漲幅更加的驚人
但超高本益比的公司就要注意了
302的故事
跟千禧年時的本夢比泡沫
很多人可是傾家蕩產的...
3.尋找有題材的成長股，讓投資人建造空中樓閣
能夠在投資人心中產生「良好感覺」的股票，即使成長率平平，也能長期享有較高本益比
題材無法即時轉化為事實，本益比的改善可能愈來愈小而緩慢
可以自問自己一些問題：
你的股票是否有故事題材可以滿足大眾的想像？
它是否能激發有感染力的夢想？
是否能讓投資人建立空中樓閣？
空中樓閣是否建立在磐石(基本面)上？
以台股來說...
多得是...一一lll
太陽股、IC設計、大陸收成股、節能股...
我想這對台灣人來說應該不是太難的部份
畢竟大家都愛做夢~~~
也希望大家都能投資獲利
PS:終於寫到22篇了
感覺已經要開始寫解釋名詞+讀書摘要了...一一lll
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